阳光照明:节能灯销量有望猛增(图)

  事件:阳光照明近日发布了新的增发方案。新方案所投的微汞环保节能灯与原方案的T2环保节能灯和高效环保节能灯是完全不同的产品,厂房、设备、工艺技术都完全不同。公司自主研发的微汞环保节能灯单只汞含量达到了0.85毫克以下,公司内部试验在0.6-0.7毫克间,已达到国际最高水平,新产品将主要瞄准国外市场。

  点评:调查显示,在节能灯方面,国内、欧洲、亚洲、拉美等主要市场的正常增速是10%~20%,而2011年和2012年由于主要市场陆续进入了节能灯替代白炽灯的强制阶段,因而会保持较高的增速,2011年下半年这一现象将得以显现。

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  我们认为,在相当长一段时期内,LED照明和节能灯两者是并行,而不是替代的关系。LED通用照明的普及主要看技术和价格,对普通消费者来说,商品的绝对价格是最重要的影响因素。阳光照明已经公告称,未来三年LED项目预计总投资10亿元,除本次增发所投的厦门LED项目外,还将在上虞进行LED项目的投资,目前已经腾出了2万平方米的节能灯厂房用于LED项目,正处于厂房的改造过程中。

  此外,阳光照明目前已经与台湾晶元光电达成战略采购合作协议,未来LED芯片采购以晶元光电为首选供应商。我们认为,该协议事实上使得公司与晶元光电形成了LED照明产业上下游联盟,两者的强强联合与优势互补将为公司在未来LED照明激烈的市场竞争中胜出提供有力的支持。

  我们预计,阳光照明2011-2013年的每股收益(EPS)分别为0.61元、0.79元和1.05元,当前股价对应2011年的市盈率(PE)为31.7倍,估值上并无优势,但受益于节能灯对白炽灯的替代逐渐进入高峰期,及2013年后公司LED项目的投产,我们认为2011-2013年公司业绩增速将呈加速趋势,维持“增持”评级。

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